日期：2026-01-21 11:50:36
放大资金，增加盈利可能
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作者 | 王小娟
编辑 | 周智宇
北汽蓝谷2025年的成绩单呈现出一幅“增长与亏损并存”的复杂图景。
1月19日，北汽蓝谷发布的业绩预亏公告显示，2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损43.5亿元至46.5亿元。尽管亏损额较2024年的69.48亿元显著收窄，却依然处于高位。
北汽蓝谷表示，“随着新产品矩阵按规划投放市场及降本增效措施进一步落实，公司盈利能力有望进一步改善。”
引人深思的是，同年度北汽蓝谷销量达到20.96万辆，同比增长84.06%。可见，近乎翻倍的销量还是难以让北汽蓝谷交出一份好看财报。公司也在公告中坦承“规模效益尚未充分体现”，这一表述背后的潜台词是：销量增长未能转化为盈利改善。
不过，北汽蓝谷的亏损并非新鲜事。纵观其近年财报，2020年至2024年，该公司分别净亏损64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元、54.00亿元和69.48亿元。
销量增长但又持续亏损的悖论的根源在于，其销量增长是建立在巨额的战略性投入之上，但整体的规模效应还远未到来。
首先，为了推动高端化转型和新车周期，北汽蓝谷的研发费用急剧攀升。2025年前三季度，其研发费用为15.73亿元，较上一年同期的10.98亿元增长43.26%。公司此前曾明确表示，持续加大的研发投入和快速扩张的销售渠道，是影响短期业绩的主要原因。
其次，过去赖以生存的“基本盘”正在被颠覆。以B端市场为主的EU系列，曾贡献公司70%-80%的销量，但也固化了其低端、网约车的品牌形象。
如今，公司正全力押注极狐和享界两大中高端品牌。
但这种新旧切换远非一日之功，在极狐和享界的销量尚未完全填补原有大盘的规模缺口时，高投入的“新车”已经启动，而贡献利润的“旧车”却已减速。这直接导致了“规模效应尚未充分体现”的尴尬现状。
当下，外界对北汽蓝谷的两大看点分别是与华为的合作，以及首批拿到L3级有条件自动驾驶准入许可。
华为的赋能带来了立竿见影的效果。双方合作推出的高端品牌“享界”，正在成为新的增长引擎。
根据北汽蓝谷2025年上半年财报，搭载华为最新智能技术的享界S9，成功将北汽蓝谷的单车均价提升了8000元。市场研究数据显示，消费者已将享界视为与奔驰、宝马、奥迪同档的高档品牌，这是北汽蓝谷此前从未企及的高度。
更重要的是，这场合作已超越了简单的技术供应，进入了“战略共同体”阶段。
据公司披露，双方联合打造“享界品牌战略共同体”，北汽计划未来三年投入200亿资金，组建专属事业部、制造与供应链体系以及销售服务渠道。华为方面，则从研发端的深度产品定义到营销端的专属团队组建，给予资源倾斜。
北汽蓝谷的另一重看点便是L3级有条件自动驾驶。
2025年12月，北汽蓝谷旗下极狐阿尔法S（L3版）获得工信部等四部门颁发的首批L3级有条件自动驾驶准入许可。这无疑是一项标志性的技术成就。
取得这张“准生证”，象征意义巨大。它意味着公司站在了中国自动驾驶商业化落地的前列，这对于塑造极狐品牌的科技形象、提振市场信心具有不可估量的作用。公司也计划在中高端品牌持续布局L3车型。
不过，从象征意义的“准入许可”到创造真实商业价值的“大规模普及”，横亘着一条巨大的鸿沟。
目前L3的商业化试点范围严格受限，只能在指定的高速公路和城市快速路的单车道内使用。同时，车辆仍需配备安全员，且不直接向个人消费者销售。其当下的核心价值，更偏向于在特定区域的出行服务公司进行商业化试运营。
此外，技术成熟度和成本问题依然突出。现有L3系统对复杂路况的识别率仍有待提高，在恶劣天气下也面临挑战。而高昂的硬件成本（如多颗激光雷达）使其短期内难以应用到主流价位的走量车型上。
当前，北汽蓝谷在L3领域的布局，更多是种下一颗面向未来的种子，它需要持续的研发投入和漫长的市场培育，短期内对扭转财务困局的直接贡献有限。
尽管依旧在亏损当中，但与前些年相比，销量的增长让外界对其多了一些信心。
上海证券的分析师仇百良在近期的研报中指出，极狐、享界双品牌在2025年12月的月销量均创下新高，极狐S(L3版)成为国内首批唯二L3级自动驾驶车型，且2026年，北汽新能源预计仍有多款车型上市，进而对其2026年的销量以及整体表现相对看好。
梳理来看，北汽蓝谷的困局，是中国第一代新能源汽车企业在产业升级浪潮中奋力自救的缩影。它面临的不仅仅是财务上的扭亏为盈，更是一场深刻的重塑品牌灵魂、重建市场认知的“自我革命”。
当前，“华为牌”无疑是一张极具威力的王牌，它帮助北汽蓝谷在最短时间内，完成了品牌认知的跃迁和核心竞争力的重塑。然而，依赖“输血”续写的增长故事，终须回归企业自身“造血”能力的验证。
摆在北汽蓝谷面前的路径已然清晰，利用好华为赋能的时间窗口，迅速将享界打造成稳固的高端支柱，将极狐在主流市场做实做透，最终让规模效应成为冲抵成本、产生利润的基石。
而北汽蓝谷能否打赢这场翻身仗，依然充满悬念。
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